CLO

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[editar] Collateralized Loan Obligation

Es un "ingenioso" instrumento financiero avalado de hipotecas similar a los SIVs. Una de sus principales características es que no están regulados como las operaciones habituales bancarias. UN mercado regulado implica ciertos costes para los bancos y "restringe las habilidades para hacer negocios" de acuerdo a las opiniones de los banqueros, necesitas inmobilizar reservas, mantener un capital, informar de las operaciones de forma regular, cumplir unos estándares guvernamentales y todo ello custa dinero. Si los bancos pudieran operar con instituciones de la misma forma pero sin todos estos costes, los beneficios se incrementan y los directores se pueden llevar sus bonuses al final del año. Para ello muchos bancos pusieron mucho dinero en sus sucursales americanas que a su vez lo colocaban en el mercado de hipotecas subprime americano. Los bancos comenzaron a crear y comerciar CLOs y a su vez derivados de estos CLOs siempre respaldados por hipotecas. La magnitud de este negocio de los CLOs es inmenso, y no sólo bancos americanos sino también británicos desde el 2003 operan en este mercado, verdaderamente opaco donde las cifras que van saliendo a la prensa sólo son la punta del iceberg, dado que principalmente estas operaciones son recogidas fuera de los balances. Los inversores en busca de rendimientos interesantes encontraron una forma de hacerse millonarios en estos mercados subprime y derivados, cuando los tipos de interés se encontraban muy bajos, alcanzando rentabilidades del 26% en cuenta corriente, sin parangón.

En 2005 más de 600 billones de dólares habían sido titulizados en este mercado subprime, y comercializados a través de los CLOs y productos derivados, rios de dinero fluían desde wall street hasta londres avalados globalmente por 3 trillones de casas. Sin embargo, estos productos tan rentables tenían un pequeño problema, dependían de las personas que tenían el peor riesgo crediticio. Estas personas eran consideradas como los NINJA (no income, no job or assets), en una clara forma de dirigirse a ellos con desprecio por parte de los banqueros sin escrúpulos. Estos banqueros son pagados con sus nóminas de 6 números, más beneficios y más BONUSES, dónde estos últimos dependen del negocio que generen, así que a más CLOs más BONUS. Estos Banqueros eran conocedores de que habría muchísimos perjudicados, familias enteras incluso sus trabajadores, pero eran pagados por ello.

Lo cierto es que nadie quería parar esta fiesta, y además de los BONUSES, los banqueros estaban informados de que el riesgo era bajo, y esto lo decían las Agencias de Calificación de Riesgos. Estas Agencias suelen trabajar con deuda pública o de empresas, y se encontraron haciendo lo mismo con esta clase de productos, y por cierto, estas agencias también son pagadas en función del número de productos de califican, por lo tanto estas agencias "confiaron" en las mismas fuentes que sus clientes, sin investigar la procedencia de esos productos, es decir, a nadie le interesaba parar la fiesta. Por lo tanto, si unimos a que no sabían o no querían saber más a que son pagados por los productos que certifican, obtenemos una industria que en vez de trabajar para el comprador de esos productos, y el que les paga, trabaja para el vendedor. La calificación de los CLOs como no podía ser de otra forma fue consideraba como AAA, la misma calificación que la deuda pública del Banco de España, o del Banco de Inglaterra.

Ninguna de estas agencias de calificación, como S&P o Moody's etc., fué cuestionada o criticada, curiosamente no están reguladas. Los inversores empezaron a acumular deuda, y los bancos también, hasta los clubes de fútbol como el Arsenal, pusieron sus fondos en este tipo de productos.

En realidad, esta gran fiesta de dinero para los gestores de fondos y para los bancos, no era más que una gran burbuja creditícia, que estaba engordando y sólo hacía falta otro elemento para que alcanzará una magnitud nunca vista.

Tipos de Interés

Los tipos de interés extraordinariamente bajos que hemos vivido estos últimos años, cercanos al 2%, facílitó que en el momento de suscribir una hipoteca, personas con unos ingresos bajos y con trabajo inestable, pudiese pagar sus primeras cuotas, dando una sensación de seguridad a los que invirtienron en estos productos, que en realidad no sabían lo que conllevaban. Los inversores creían que estos porductos estaban avalados por hipotecas con una calificación AAA, sin embargo su rendimiento era muiy superior a productos de similar calificaión AAA, es decir, de bajo riesgo.

Cuando los tipos de interés comenzaron a subir, expoleados por un aunmento en la inflación y un incremento en las materias primas, como el petróleo, las cuotas de las hipotecas empezaro a subir, y con ello la morosidad. Al comenzar a aparecer los primeros casos de fondos CLOs que no podían hacer frente a sus pagos de interes a los inversores, comenzó un periodo de histeria, es 9 de Agosto de 2007. Si estos CLOs estaban certificados como AAA, cómo era posible que no pudieran hacer frente a sus obligaciones? En este momento, los bancos se dan cuenta de que hay pérdidas y no se atreven a seguir prestando dinero, el mercado interbancario de deuda se congela. Nadie quiere admitirlo, pero el secretismo lo único que hace es intensificar la crisis, es 4 septiembre de 2007, el mercado de CLOs se colapsa. Los bancos no se prestan dinero los unos a los otros. Es 13 de septiembre y el Northen Rock es intervenido por el banco de Inglaterra, para inyectar dinero en sus cuentas, dado que ningún otro banco le prestaba dinero.

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